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在微贷业务占比不断提升的情况下，预计未来5年能够保持18%以上的利润增速，ROE将提升至14.7%左右。风险提示：宏观经济环境恶化，中美商贸摩擦升级，微贷业务投放不及预期。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2019年4月28日发布的《常熟银行：为什么持续推荐，六大市场关注点详解》完整版报告

实际上，目前人类对于基因的了解还很有限，没有几种人类疾病可以清晰明了地归咎于某一种基因。多数情况下，疾病通常是由两个或多个基因相互耦合的结果。未来，基因编辑需要探索与挑战的东西，还有很多。责任编辑：张建利高送转、“滥送转”都需强化规范□曹中铭

报道称，JDI3日宣布，预计3月17日之前与中国大陆和台湾企业联盟签署合同。这一联盟由宸鸿光电科技公司、富邦集团、嘉实基金管理公司组成。联盟将向JDI出资400亿日元，成为最大股东。目前的最大股东INCJ的表决权比率将从25.3%下降一半。此次援助只限于对JDI的债权进行股权化等。加上中国大陆与台湾企业的出资，JDI的资本增加了1100亿日元。

百联股份拥有非常优质的稀缺自有物业，公司自有物业价值我们测算为721亿元，与当前市值存在比较明显的倒挂。百联股份具有非常高的安全边际，同时由于公司在核心商圈的200万平方米以上优质物业站位，是未来业绩增长的基石。我们一贯的观点认为，百货购物中心板块可以拆分为两个因子，一个因子是核心商圈的站位，另一个就是经营能力，两者是相乘的关系，权重更高的是物业占位。如果没有核心商圈，经营水平高也很难做出业绩。而百联便是核心商圈优势非常明显。截至2018年底，百联股份拥有149.15亿元的固定资产，公司的PB当前记录为0.95，因自有物业价值被成本法低估，真实PB在0.2左右。公司另外两项业务是超市与奥特莱斯，超市方面，公司20%持股港股上市的联华超市，联华超市主要是小业态，我们认为在一二线城市，因户均人口持续降低，小业态必将是未来的主流。联华超市良好的布局，大范围的调整，虽然现在还在亏损，但未来很有希望转正，当前亏损也在收窄，未来小业态超市更有机会重新贡献利润。而奥特莱斯方面，全国前十的奥特莱斯有两家是百联旗下，经营能力良好。目前上海国企改也在加速推进，有超预期的趋势，虽然我们无法预测其进度，但公司超高的安全边际，以及消费能力强，配套成熟的一线城市核心商圈物业都是公司价值的保障。

随着公司多品类逐渐培育成熟和渠道投入趋于平稳，集成供应的规模效应和协同效应逐渐释放，收入增速已连续多个季度上台阶，销售人均产值提升之下，利润率回升趋势较为明确，业绩弹性已经显现；同时新品类扩充和市场拓展模式也已初步明确，未来多品拓展有望不断放量。

估值已极低，具有较高配置性价比。公司股价前期下跌主要受房地产融资收紧政策周期影响及总裁事件冲击，我们认为房地产政策周期的影响已被大部分定价，总裁事件预计对公司中长期经营影响十分有限，目前公司市值235亿已达近年来的底部区域。公司当前PE（TTM）/PB（LF）分别为10.3/1.6倍，均创历史新低。PE 与沪深300PE的比值为0.83，PB 与沪深 300PB 的比值为 1.1，均接近历史最低点，配置性价比高。